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“胖改先锋”永辉超市,黎明之前弹尽粮绝?

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分类:单机 / 冒险解谜 大小:3.4MB 授权:免费游戏
语言:中文 更新:2025-08-28 10:51 等级:
平台:Android 厂商: “胖改先锋”永辉超市,黎明之前弹尽粮绝?股份有限公司 官网:暂无
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“胖改先锋”永辉超市,黎明之前弹尽粮绝?2024更新

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> 厂商新闻《“胖改先锋”永辉超市,黎明之前弹尽粮绝?》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-08-28 14:24

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    (文/朱道义 编辑/张广凯)

    “胖改先锋”永辉,或许正囿于跟负债赛跑的尴尬境地中。

    8月20日晚间,永辉超市股份有限公司(股票代码:601933.SH)披露了2025年中期业绩报告。财报显示,公司上半年实现营收为299.48亿元,同比下降20.73%;归母净利润亏损2.41亿元,上年同期净利润为2.75亿元,同比由盈转亏。

    第二天的业绩说明会上,当投资者就ST风险提出问询时,公司董秘予以明确答复:公司具备持续经营能力,不存在被实施ST的风险。

    眼下这份令人唏嘘的成绩单,是永辉超市自去年启动“胖改”进入深水区的真实写照——转型的阵痛远超市场预期。即便真如公司所说,其“胖改”门店已经取得盈利,但在其利润充分释放之前,永辉的财务状况已经接近“弹尽粮绝”。

    在尚未见到改革曙光的情况下,这场以“品质零售”为名的自我革命,难言是传统商超式微下的破局自救之道,还是又一场代价高昂的烧钱试错。

    四年半已亏损近百亿

    曾几何时,永辉也是商超领域的头部玩家。

    公开资料显示,永辉超市成立于2001年,从福建起家迅速扩张至全国。凭借“生鲜+平价”的组合拳,其曾一度掀翻国内传统商超的格局。2015年,京东重金入股,并在此后继续增持。2017年,永辉的净利润达到18.17亿元,领先诸多同行。2020年,永辉的门店规模达到1017家,正式进入“千店时代”,总市值超千亿,被誉为“中国版Costco”。

    但随即,永辉的高光时刻就戛然而止。自2021年开始,其发展一落千丈,当年的净利润巨亏39.44亿元,跌幅高达319.78%。此后三年,永辉不仅营收从近千亿元一路下滑至675.7亿元,利润更是连续亏损:分别为-27.6亿元、-13.3亿元、-14.6亿元。据统计,从2021年至2024年,其累计亏损额超过了95亿元。

    面对业绩亏损、接连闭店、现金流大幅下降的困局,永辉不得不选择自救。继嘉百乐、步步高之后,永辉也于2024年5月正式加入到“胖改”队伍中,学习胖东来模式进行自我调改。

    彼时,谈及与胖东来的合作,永辉超市前CEO李松峰曾表示,“胖东来坚持自己的品质,坚持服务好员工、服务好顾客,形成了信任的正向循环,他们走出来一条很好的路,这条路应该给零售行业后续发展以很好地借鉴。”

    值得注意的是,去年9月,名创优品作价63亿元收购了永辉29.4%股权,以第一大股东的身份高调入局,而这时京东系的资本及人马都已陆续撤退。不久后,名创优品的创始人叶国富出任永辉“改革领导小组”组长,且代行CEO职责。

    这意味着,永辉正式进入了“叶国富时代”,而没有改变的,则是对于胖东来模式的效仿。叶国富多次强调,“胖东来模式”是中国超市唯一的出路,永辉超市要坚持学胖东来调改。

    根据半年报,截至6月30日,永辉已完成调改开业的门店数量为124家。但事实证明,别人的成功经验,未必就适合己身。“胖改”一年,永辉的营收、利润仍是双降,转型引发的阵痛持续显现。

    对于收入下滑,永辉解释称,主要系公司 2024年下半年开启整体战略与经营的深度转型工作,关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素所致。“虽然调改门店收入较同期有大幅度增加,但无法弥补因关店产生的收入下降。”

    对于净利润亏损,其认为主要出于“整体销售规模减少”“供应链改革致短期毛利下降”“227家亏损门店的闭店成本”“Advantage Solutions股票公允价值变动”等四点原因。

    但中国食品产业分析师朱丹蓬指出,叶国富现在希望通过压缩门店总量和加快改造两种方法,短时间内扭转永辉超市的颓势。“但目前来看,这种大型的一体化商超模式,已经不能匹配主流新生代消费群体的核心需求跟诉求。”

    一场破釜沉舟的自救

    当“胖改”进入深水区,永辉的财务压力与日俱增。

    此前,永辉超市副总裁王守诚曾公开透露,永辉单店的调改投入介于500万至800万元之间,部分规模较小的店面费用为300万元。

    截至8月21日,永辉全国调改完成并开业的门店达162家,占552家开业门店总量的29.3%。到9月底,永辉的目标是完成200家门店调改。

    “胖改”的最终目标仍任重而道远,但永辉的资金弹药或已告急。同花顺iFinD显示,一季度末永辉账上就仅剩48亿元现金,而总负债高达349亿元,资产负债率逼近89%,已接近“财务红线”。

    且值得注意的是,截至6月底,永辉超市21.85%股份处于质押状态,颇为接近30%的质押警戒线。财报显示,永辉超市第一大股东、法人为叶国富的广东骏才国际商贸有限公司已质押18.68亿股公司股份,占其全部持股的70%,占总股本的20.58%。

    接下来的钱从哪里来?答案是向市场要钱。近期,赶上定增“窗口期”,永辉紧急甩出新一轮的募资预案,拟向不超过35名特定投资者定增募资不超过39.92亿元。其中32.13亿元用于门店升级改造,3.09亿元用于物流仓储升级改造,4.7亿元用于补充流动资金或偿还银行贷款。

    业绩沟通会上,永辉首席财务官(CFO)吴凯之表示,调改店的销售相比之前取得非常明显的增长,已经进入稳定经营期的调改店整体也已进入稳定盈利状态。

    但遗憾的是,除了调改店的预期门店数量之外,永辉超市对其他详情三缄其口,具体的调改成果也并未在本次中报里呈现出来。

    除了对门店进行“胖改”,永辉还在大刀阔斧地重整供应链,并积极拓展线上渠道。不过目前来看,线上模式尚未转型成功,不仅没能成为新的增长极,反而沦为业绩拖累。财报显示,上半年永辉线上业务营收54.9亿元(占比18.33%),较去年同比减亏3475万元,仍未摆脱亏损局面。

    为有效解决采购体系的管理难题,永辉超市于7月向供应商发布了一封公开信。信中明确提出,将着力构建一套更为透明、高效的供应链体系,专门设立供应商财务结算专线,并严格执行“不拖、不卡、不刁难”的政策。其目的在于进一步改善同供应商之间的合作关系,从而提高供应链的整体运行效率。

    但供应链改革也带来阵痛,叶国富推行裸采模式(取消中间费)精简50%供应商,虽优化了商品结构,却使“收租”性质的服务业收入大降40%至14.4亿元,毛利承压。所谓“收租”,即向品牌方、供应商收取进场费、条码费、营销费等,让商品进场。过去,永辉每年从“收租”模式上赚到的营收就接近40亿元,且其毛利率高到90%以上。

    客观来说,重整供应链虽然短期内将加剧永辉的盈利困境,但长期来看,是永辉能够优化商品结构、自主定价、研发自营产品的关键。只不过,需要永辉继续努力支撑下去。

    眼下最关键的,或许还是将调改店的成果透明化,以此给予市场信心。毕竟市场上已经有对于其初期业绩可持续性的质疑,据21世纪经济报道,一位长期关注永辉超市的投资者表示,自从永辉超市调改以后,他隔一段时间会对其所在城市的调改店进行走访。“在调改初期,宣传做得足够好,很多消费者会去尝尝鲜,但是在三个月以后,人流就会稳定下来。至于会不会比调改之前好,这就是永辉需要向投资者说明的问题。”

    从根源上分析“胖永辉”与胖东来的差别,于东来敢向基层员工让利分润,进而刺激员工积极主动地投身公司发展。这对于上市公司来说不具备复制基础,毕竟叶国富打造的是资本局。

    有市场分析指出,当下永辉超市拖了名创优品的后腿。实际上,按照永辉超市最新的收盘价计算,名创优品的这笔持股已经超过130亿元,账面浮盈超68亿元。

    资本市场上,截至8月26日收盘,永辉超市每股报5.35元,总市值约485.51亿元。

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